Documento de Trabajo N° 72: Carteras de Inversión Referenciales para los Fondos de Cesantía

Para este trabajo, se optimizan las carteras de referencia según la teoría de portafolio de Markowitz (1952) y Black&Litterman (1992). Adicionalmente, se consideran dos métodos de estimación de la matriz de varianza y covarianzas: la primera a través del método Flex-Garch, el cual fue el método que se utilizó en 2009, en la construcción de las carteras de referencia por la Superintendencia de Pensiones; y la segunda, por método de encogimiento (Shrinkage).

Los resultados indican que una mayor diversificación en la cartera de referencia del Fondo de Cesantía Solidario (FCS) y la inclusión de renta variable en la cartera de referencia del Fondo de Cesantía (conformado por las cuentas individuales por cesantía, CIC), pueden lograr un mejor desempeño de riesgo-retorno.

Este documento de trabajo está organizado de la siguiente manera: la sección 2 realiza una breve descripción del Seguro de Cesantía y la sección 3 presenta los componentes de cada cartera de referencia junto con una evaluación del actual desempeño riesgo-retorno. La sección 4 describe el modelo utilizado para actualizar las carteras de referencia, mientras que la sección 5 muestra las fronteras eficientes de cada cartera de referencia. Finalmente, la sección 6 presenta las conclusiones del estudio.